蔡昉：中国经济如何实现潜在增长率？

“双循环”格局的出发点是挖掘需求潜力

再来看中国经济状况。我们当然会受到外部环境影响，然而更深层的背景是，我们自己的长期变化趋势。中国也在发生老龄化，而且更严峻一些，因为我们叫做“未富先老”。

“未富先老”、世界最大规模的老龄人口，以及最快的老龄化速度，构成我们未来一段时间的重要国情，也是制约经济发展的最重要因素或者基础因素。

一般来说，人口的变化会经过两个转折点：第一个转折点，是劳动年龄人口从增长到萎缩。

这个年龄组人口很重要，因为这部分人增长快、规模大的时候，会产生一个生之者众、食之者寡的人口结构，这是生产型人口。如果这个年龄组人口增长到了峰值，随后开始负增长，正如中国2010年发生的劳动年龄人口增长由正转负，就会影响到国家的GDP潜在增长能力。

首先是劳动力短缺；其次是新成长劳动力减少以后，人力资本改善速度放慢；第三是资本替代劳动力速度过快，导致资本报酬递减；最后是可供转移的农村劳动力少了，转移速度慢了，导致资源重新配置效率改善速度下降，生产率则不会像过去提高那么快。这些因素放在生产函数里，就会得出潜在增长率必然下降的结论。

这是发生在2010年的第一个人口转折点，即劳动年龄人口增长由正转负，造成人口红利消失（图4）。

图4 中国人口的两个转折点

过去我们没有关注的是，可能还有第二个人口的转折点，就是总人口增长的从正到负。

根据现在大家的预测，大约在2025-2030年之间，中国总人口到达峰值。这不是我做的预测，而是大家有不同的估计，大体上就会落在这个区间。早也好，晚也好，肯定要到来，而且不会太久。因此，我们很快就面临着第二个人口转折点——总人口增长的转折点从正到负。

这个转折点带来的是什么呢？我看了很多国家的经验，比如世界上目前人口负增长的主要国家有20个。这些人口负增长的国家与同等发展水平阶段上的国家相比，经济增长表现一定是差的，这是第一个特征。第二个特征，人口增长从正到负的那个年份前后，都出现了经济增长的大幅度下滑。

总体来说，第一个人口转折点导致人口红利消失和潜在增长率下降，是供给侧的问题，而第二个人口转折点可能产生的是与全球长期停滞相关的问题，即总需求的不足。

也就是说，前一个问题我们看到的是潜在增长率下降，只要能够按照潜在增长率保持增长，增长速度下行还是一个长期的过程。

如果需求因素导致不能达到潜在增长能力的话，经济增加下滑的速度就很快、很剧烈。

图5显示的是第一个转折点之后，即劳动年龄人口负增长以后，人口红利消失以及潜在增长率的下降。当时，我们也预测了潜在增长率的下降趋势。后来实际情况也证明了，实际增长率跟潜在增长率的预测是吻合的。

这个高度吻合说明什么呢？第一，我们的预测是准确的，第二，我们达到了自己的潜在增长率。因而中国经济没出现问题，迄今为止中国经济发展还是长期向好的。这个变化是符合发展规律的一种趋势，所以从那个时候至今，我个人的研究关注于用改革的办法提高潜在增长率。

我从来没有担心过中国经济面临的需求因素会制约潜在增长率的发挥，但是，由于全球经济环境的变化，特别是新冠疫情之后，中国经济可能会遇到需求侧的制约。如果这会使我们的潜在增长率不能实现，可能经济增长速度下行的节奏就更快了。这正是为什么我们提出以国内循环为主、打造国内国际两个循环相互促进新格局的出发点，主要就是为了挖掘需求的潜力。



图5 中国经济实际增长率和潜在增长率

有没有可能出现一种因需求因素的制约而实际增长不能实现潜在增长率的情形呢？回答是肯定的，日本就是一个例子。

日本银行（央行）每个季度都计算一个GDP的潜在增长率，事后也统计一个实际增长率。以实际增长率减去潜在增长率，也就是说，把实际生产的产出增长速度，减去生产能力可以达到的速度，得出的差额就叫做产出缺口，或者叫增长率缺口。如果这个差额是负的，说明实际增长没有达到潜在能力，是不希望看到的情形。

日本在1990年泡沫破灭，对经济的刺激效果延续了一段时间，因此在当年第四季度实际增长率还大大高于潜在增长率，增长缺口为正值。随后就越来越往下掉。大概从1993年开始，一直到2020年一季度，绝大多数年份产出缺口都是负的。也就是说，这些年在多数情况下，日本经济增长没有达到自己的潜在增长能力。

大家还应该知道的是，日本计算的潜在增长率其实非常之低。也就是说，即使在潜在增长率已经很低的情况下，日本仍然还没有实现自己的潜在增长能力。可见这种现实是存在的，值得我们注意和吸取教训。