当你在厨房里发现一只蟑螂时，绝对不会只有这一只。看不懂的商业模式、海量的融资、疯狂的扩张和迅速上市，瑞幸的丑闻正在商业领域迅速发酵。终于站出来承认 22 亿元造假的瑞幸，接下来将会面对什么后果？
面临多家律所的集体诉讼
事实上，被做空和集体诉讼在美国并不罕见。据不完全统计，此前因浑水发布做空报告导致退市的中国公司包括中国高速频道、绿诺科技、多元环球水务。且尽管已经离开美股市场，SEC还是对中国高速频道、绿诺科技等提起诉讼，拟对其处以罚款。
瑞幸咖啡在被浑水做空后，面临多家律所的集体诉讼。安理律师事务所高级合伙人王新锐提到，集体诉讼是一个特别标准的程序，美国上市公司被集体诉讼非常常见，像Facebook、Google就常被集体诉讼，对中概股公司来说也是家常便饭，但大多数集体诉讼都只是针对一些瑕疵问题。
不同之处在于，瑞幸咖啡这次自己承认了，“一般公司被做空，会有一个抗辩过程，如果自己直接承认，在集体诉讼中肯定会非常不利。”
北京至普律师事务所主任、首席合伙人李圣律师认为，“如果目前披露的信息被刑事法庭采信，刘剑以及其他参与成员捏造交易行为属于严重的恶意欺诈，刑事责任难免。也许公司有意与刘剑等人切割，试图补救，减少对公司的负面影响，但收效如何很难说。公司的赔偿责任、行政处罚少不了，甚至退市也说不定。此外，涉及到上市的规范化培训、辅导与监督、审计、财务等公司、个人，同样面临民事赔偿责任、行政处罚、甚至刑事责任。”
此外，瑞幸咖啡还要应对来自投资者的集体诉讼。北京郝俊波律师事务所主任律师郝俊波在瑞幸被做空后，就开始号召投资者进行集体诉讼，他提到，这种案件的第一被告是上市公司，然后是相关参与造假的高管。“作为代理律师，我们会提前征集损失比较大的投资者去申请担任首席原告，法院任命首席原告之后，首席原告代表投资者进行证券诉讼，一般两年左右会出结果。证券集体诉讼的成功率大约50%。如果被告上市公司自己都确认了有虚假陈述，赔偿的概率非常高。”
“集体诉讼一般是民事案件，并不是要追究相关责任人的刑事责任，主要是为了帮投资者争取经济上的赔偿，所以这种案件99%以上都是调解，就是由上市公司来赔偿投资者的一定比例的损失，一般不会去追究某位高管的个人责任。”郝俊波指出。
“多数类似案件和解后，律所拿去大部分和解金，投资者获得的赔偿聊胜于无。”上述长期研究美股的资产管理公司CEO表示。但上海汉联律师所合伙人宋一欣强调，大多数符合条件的投资者能拿到大部分赔偿。
飞速布局扩张
瑞幸暴跌冲击波迅速传导至港股神州租车。Wind数据显示，瑞幸咖啡的大股东为陆正耀，持股23.94%，而陆正耀夫妇也为神州租车的大股东，持股29.76%。瑞幸咖啡，陆正耀于2018年开始的新业务布局，也是陆正耀操盘的第三家上市公司。
2017年10月，瑞幸咖啡第一家门店在银河soho开业。随后，瑞幸咖啡邀请WBC（世界咖啡师大赛）总冠军井崎英典、意大利区冠军安德烈·拉图瓦达、中国区冠军潘志敏出任首席咖啡大师，汤唯、张震出任品牌代言人。2018年1月，瑞幸咖啡陆续在北京、上海、天津等13个城市试营业。试营业期间，累计完成订单约300万单、销售咖啡约500万杯，服务用户超过130万。
经过4个月产品、流程和运营体系的磨合，5月，瑞幸咖啡完成门店布局525家，宣布正式营业。根据“无限场景（Any Moment）”战略，瑞幸咖啡将开设不同类型的门店来满足用户多元化的场景需求。其中，有满足用户线下社交需求的旗舰店（Elite）和悠享店(Relax)，也有快速自提、服务商务人群的快取店(Pickup)，还有满足客户外送需求的外卖厨房店(Kitchen)。通过差异化的门店布局，瑞幸咖啡希望实现对消费者日常生活和工作各种需求场景的全方位覆盖。
2019年2月，瑞幸咖啡宣布4月底前将陆续入驻石家庄、沈阳、贵阳、珠海等18个大中城市，加上18年开业的22座城市，届时全国入驻城市数量将达到40座。
2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克股票交易所成功上市，成为2019年在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司。上市后，瑞幸咖啡通过大幅折扣和免费赠品咖啡来培育中国消费者的咖啡消费习惯，企图靠烧钱烧出与客户的粘性。
同年7月，瑞幸咖啡宣布上线小鹿茶，邀请刘昊然作为代言人，锁定新生代年轻职场人群。瑞幸咖啡联合创始人、高级副总裁郭谨一表示，茶饮与咖啡是最受办公室年轻人欢迎的两大饮品，进军新式茶饮是瑞幸咖啡的既定战略。
2020年1月，瑞幸咖啡在国内的门店数达4910家，超过了星巴克。从2019年11月至12月，短短一个月时间，瑞幸咖啡增加了近700家门店，成为全球增长最快的连锁咖啡店。
快速开店、请高流量明星代言、与星巴克正面抗衡，瑞幸咖啡以“Luckin速度”迅速走进消费者的视野，每一个布局都十分高调。当然，疯狂扩张、以补贴的方式获取流量，也使公司一直处于亏损状态，这也是瑞幸咖啡一直以来被质疑的重要原因。[page]
创造两项世界纪录
截至目前，备受争议的瑞幸公司创造了两项世界纪录：一项是其高光时刻，曾是全球最快IPO公司，创办17个月成功IPO；一项是爆出惊天大雷，开盘40分钟，触发6次熔断。每股由26.2美元降至每股4.31美元。截至收盘，股价下跌75.57%，收报6.4美元，市值蒸发约合350亿元人民币。
从2018年1月1日试运行，到2019年5月份，成立仅17个月后，其即以17美元/股的发行价在美国纳斯达克上市，IPO规模达6.45亿美元，创中国创业公司最快上市纪录。
依靠至少10轮融资，瑞幸公司合计融资近10亿美元。投资方包括大钲资本、愉悦资本、新加坡政府投资公司（GIC）、君联资本等，以及部分银行贷款，公开数据显示，截至2020年3月31日，瑞幸咖啡前十大持股基金里，包括多家美国大型投资机构，其中大部分为新进或增持。今年1月17日，瑞幸咖啡股价涨至历史最高价51.38美元/股，市值达123亿美元。
4月2日晚，瑞幸咖啡承认其存在造假行为，在2019年Q2至Q4虚假交易22亿元。瑞幸咖啡2019年Q2、Q3的财报中列出的收入分别为9.1亿元和15.4亿元。对第四季度的收入指引为21到22亿元。也就是说，调查所发现的造假行为的同一时期，瑞幸对外发布的“收入”是46亿元左右，伪造的成分占了近一半。
在面对上市公司信息披露方面，美国证券交易委员会（SEC）的要求通常十分严格，信息披露不实甚至会涉嫌证券欺诈，而信息披露制度也是美国注册制的重要组成部分。
此外，据一名在华尔街工作的投资人士介绍：一般来说，当有机构发布报告，指出一家美股上市公司的财报造假后，SEC都会介入进行质询，并要求上市公司成立独立委员会进行调查。也就是说，并不是瑞幸的董事会和管理团队“良心发现”，主动回应浑水公司和资本界的关切，决定调查公司可能存在的问题，而是迫于SEC的要求和压力，必须给出交代。
目前，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，在2019年11月13日至2020年1月31日间购买过瑞幸咖啡股票的投资者如果试图追回损失，可以与律所联系，2020年4月13日是首席原告截止日期。
或将退市甚至破产
那么，瑞幸可能要为这场集体诉讼付出多少赔偿金呢？宋一欣算了一笔账，按照美国法律对类似案件的索赔额计算方式，即设定一个时段，当中的最高价，以及事发后最低价，得出价差，再乘以股份数量，即是这家公司可能面临的投资者索赔额。
“若以2020年初至今作为时间段计算，期间瑞幸咖啡2020年1月7日曾触及年内最高价51.38美元/股，事发后最低价为2020年4月2日晚触及的4.9美元/股，公司最新总股本为2.4亿，由此可粗略计算出，一旦面临集体诉讼，瑞幸咖啡将面临的赔偿总计约112亿美元，折合人民币754亿元。”宋一欣表示。
目前，瑞幸咖啡的总市值缩水至16亿美元。民事赔偿美国保险可以覆盖一部分，如果剩下的部分无力赔付，公司就有可能破产。
中概股再遭“无妄之灾”
受瑞幸咖啡该事件影响，美股部分热门中概股同时走低。开盘后，蔚来汽车跌3.4%，拼多多跌3.5%，唯品会跌2.23%，京东跌2.1%，阿里巴巴跌0.78%，但随后中概股走势开始分化，部分个股由弱走强。
其中近30只个股跌超5%，除瑞幸咖啡领跌外，房多多跌31%，慧择跌12.77%，安博教育跌11.34%。不过，腾讯音乐、优点互动、新浪、迅雷等国内中概股仍涨超5%。
上海交通大学上海高级金融学院教授陈欣也表示，“2011年左右中概股曾爆发了一次信任危机，导致赴美上市公司数量大幅度减少，而这一次瑞幸咖啡造假也可能会造成类似的影响，同时此次事件对中概股估值也会产生较大打击。”
据了解，2011年可谓中国概念股从天堂到地狱的一年。经历过2010年的上市潮，2011年，中概股先是在前6个月中频频出现会计问题，被指“财务造假”爆发诚信危机而被华尔街抛弃，后又出现上市受阻或勉强上市即破发的各种困局。下半年，更是大批中概股遭到做空机构公开质疑，股价狂跌不止，更有多家中概股停牌或面临退市危机。[page]
“瑞幸模式”还能继续吗？
除了看空者，瑞幸也有不少支持者。一位关注消费领域的投资人表示，瑞幸已经不可能重回巅峰，但也死不了，“瑞幸确实做到了便宜且便捷，也已经形成了品牌认知度，培养了部分用户的消费习惯，咖啡毛利并不低，如果能缩减成本，做好每一单生意，是能赚钱的。”
一位和瑞幸管理层有过较多交流的商业咨询专家说，他其实挺看好瑞幸所做的咖啡外卖业务，这个需求和市场在中国大中城市是存在的，星巴克咖啡之前不太做外卖服务，但在瑞幸入场之后，竞争压力下，不得不也开展咖啡外卖，且大大提高配送效率，消费者是受益的，行业规模也扩大了，可以说瑞幸开启了一个很有前途的生意，这一点不应当否定。但很可惜，管理层显然急于求成，生意经念歪了，居然故意数据造假，这个教训很深刻，不只是瑞幸管理层要反思并受到惩罚，也值得其他商界人士警醒。
据了解，瑞幸旗下咖啡店和加盟品牌小鹿茶目前还在正常运转。瑞幸的一位小鹿茶品牌北京加盟商表示，昨天已经知道了瑞幸财务欺诈、股价暴跌的情况，对公司财务和资本市场的事情他表示不担心，觉得只要消费者受益，还是会愿意买产品。
中国品牌网
中国品牌杂志微信公众号