美的集团股权回购背后的“暗战”

性股票激励计划、六期全球合伙人持股计划及三期事业合伙人持股计划。

在稳定分红派现的同时，公司持续推出实施了一系列股份回购的方案，继2018年完成40亿元的股份回购之后，自2019年起公司已连续三年推出回购计划，持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，维护公司市值稳定与全体股东利益。截至2020年12月31日，公司自2019年已实施的回购金额总计近60亿元。

据广发证券研报显示，美的共进行20次激励计划，其中集团上市时核心高层及管理层股权绑定1次，股票期权激励计划7次（针对经营一线的员工），限制性股票激励计划4次（针对经营一线员工以及部门高管），合伙人持股计划8次（针对事业部总经理以上）。

对于股权激励回购的目的，美的集团称持续用于实施公司股权激励计划及/或员工持股计划，以此进一步完善公司治理结构，构建创新的管理团队持股的长期激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现。

从财务方面来看，盘和林分析，股权激励是一种提振方式，但并非唯一的一种方式，对于治理结构来说，更加重要的是权力制衡，比如监事会和独立董事制度的存在可以很好的保护员工和股东的利益。而激励更多的是一种利益捆绑，其可以调动积极性。另外，需要注意股权激励方案的公平性，股权激励本质上是股东对于员工的一类补贴，股权激励门槛太低，股东付出的更多，股权激励门槛太高，无法行权不能调动员工积极性。

张剑锋表示，从回购的原因来看，实施回购的公司对于公司未来在资本市场的上涨空间有一定预期，同时，有丰富的现金流实施这一财务运作。从长期来看，对于公司来讲，回购股份的运作空间要大于现金层面，股权可以通过利益的绑定，来稳定员工队伍，特别是对于核心管理层以及核心岗位的员工，而现金激励往往短期效果明显，则不利于长期。

业绩新增长突围战

在传统家电业务处于存量市场之际，对于家电企业来说，寻求新的业绩增长点成为不可避免的问题。

近年来，由于钢材、铜材、铝材、塑料等大宗原材料价格开始走高，对家电企业的利润造成一定影响。

2018年-2020年，美的集团实现的营业收入分别为2596.65亿元、2782.16亿元、2842.21亿元，同比增长率分别为7.87%、7.14%、2.16%。

以2020年为例，暖通空调、消费电器（含冰箱、洗衣机、厨房电器及其他小家电）、机器人及自动化系统在美的营收入贡献分别为1212.15亿元、1138.9亿元、215.89亿元，占营收的比重分别为42.65%、40.07%、7.60%。

由此可见，在产品品类中，暖通空调与消费电器是美的集团收入的主力。不过，2018年至2020年公司的营收增值率也有所降低。

事实上，早在2017年，美的吹响了向“科技公司”转型的号角,并表示，要从传统家电企业摇身成为一家集全球领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统为一体的科技集团。由此，美的将其原本的家电业务拓宽至机器人业务、菱王电梯、万东医疗等，但目前收效还待观望。

以库卡为例，2018年库卡营收32.4亿欧元，同比下滑6.8%，净利润0.16亿欧元，同比下滑81.2%，一年期间利润暴跌80%。直至2021年半年报显示，库卡的业绩有所好转。数据显示，库卡的订单金额18.88亿欧元（约合142.93亿元人民币），同比增加52.2%；收入15.29亿欧元（约合116.25亿元人民币）。

家电产业观察家洪仕斌在接受记者采访时表示，“目前，美的智能家居一体化进程还未达到业内的预期，而在业绩增长方面，美的是以小家电起家，随着传统小家电迭代升级，在个人护理、西式小家电等品类还存在较大的市场空间。此外，美的在高端市场以及海外自主品牌方面仍存较大增长空间。”

张剑锋则对此表示，虽然美的提出科技化战略大方向是对的，但从收效来看，美的科技概念或者科技属性还没有完全凸显出来。目前，家电行业正处于转型期，美的需要走出产品时代的理念。无论是美的或者格力，首先需要稳住已有市场份额，进一步调整产品结构以及盈利结构，增加新奇特以及高毛利率的产品。如果要获得更大增长空间，则需要开辟新的赛道。从行业现有的成功案例来看，通常在公司主业范畴内通过上下游产业链的业务拓展，往往成功可能性较大。