美的集团股权回购背后的“暗战”

近日，美的集团股份有限公司（000333.SZ，以下简称“美的集团”）发布公告，回购方案实施完成。截至2021年8月13日，公司累计回购股份数量为7197.62万股，占公司总股本的1.0205%，支付的总金额达回购方案的金额上限50亿元。

据不完全统计，近5年，美的集团发起6轮股票回购，其中已完成6轮，共计回购股票195.61亿元。反观格力电器跨年度的三期回购完成，共耗资240亿元。由此，不乏有业内对此评价，家电巨头美的、格力竞相发起比拼股权回购的“暗战”。

《中国经营报》记者注意到，回购股份除了部分用于注销减少注册资本以外，还有较多部分是投入于实施公司股权激励计划和员工持股计划。而早在2014年，美的集团方面则提到其需要具备扁平化、高效、精简的“小公司”特质，持股计划作为创新的长期激励机制。

为何家电巨头企业轮番上演“豪华”版的股权回购，对于正处于转型期的美的来说，回购背后有怎样的长效布局？记者于8月23日致电并致函美的品牌部人士，但截至发稿前，尚未收到其回应。

“大手笔”股票回购

近年来，美的集团和格力电器的轮番进行大手笔回购，被业内视为维护股价、稳定市值的一次“暗战”。

据不完全统计，近5年，美的集团发起6轮股票回购，其中已完成6轮，共计回购股票195.61亿元。其中，2015年、2018年、2019年以及2020年回购金额分别为10亿元、40亿元、32亿元、27亿元。

2021年2月，美的集团抛出了股权回购方案，回购价格不超过140元/股，回购数量不超过10,000万股且不低于5,000万股。

此后，美的集团披露，截至2021年4月2日，公司累计回购股份数量为99,999,931股，占公司截至2021年3月31日总股本的1.4189%，最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股，支付的总金额为86.6亿元（不含交易费用）。

不久后，美的集团再次抛出回购计划。美的集团称，公司以集中竞价的方式使用自有资金回购部分公司股份用于注销并减少注册资本，回购价格为不超过人民币100元/ 股，回购金额为不超过50亿元且不低于25亿元。

8月13日，美的集团晚间公告，回购方案实施完成。截至2021年8月13日，公司累计回购股份数量为7197.62万股，占公司总股本的1.0205%，支付的总金额达回购方案的金额上限50亿元。

要注意的是，近年来大宗商品价格持续上涨，受此影响，作为行业龙头，美的在资本市场也承受较大的压力。从2月23日到5月7日，美的股价再次下跌接近20%，公司市值较历史最高点已减少超过2000亿元。

反观格力电器，在股价下滑之际，公司迅速推进回购计划。格力电器跨年度的三期回购完成，共耗资240亿元。截至8月24日收盘，格力电器股价报收44.47元/股，而在此之前股价的最高点为56.11 元/股。

为何家电巨头争抢推出回购计划，原因如何，又能够为企业带来什么？

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对此分析，回购有两种，一种是减资，通过回购注销，减少流通股，增加单股的价值，第二种是股权激励，通过回购给员工，绑定员工利益，增强员工积极性。前者有利于投资人，尤其是中小投资人，后者有利于公司员工。对于公司来说，提振投资人信心有利于股价增值，提振员工信心有利于经营上更加积极主动。

“从目前两家企业的回购预期的效果来看，他们对于资本市场的预期显然有些高估，股价走势受多重因素影响，单从企业层面考虑风险不易控制。从回购到股价波动的现实情况来看，这说明资本市场对于公司未来发展前景预判与企业出现较为严重的分歧，甚至背离。“中国家用电器商业协会常务副秘书长张剑锋则对此回应记者。

股权激励下的“利益捆绑”

实际上，美的在股权回购以及股权激励方面早有传统。

早在美的发布2014年年报之时，美的集团董事长、总裁方洪波提到，要做跟得上时代的企业，美的需要具备扁平、高效、精简的小公司特质，需要具备奋斗、敬业与超强执行力的创业公司特质，而持股计划作为创新的长期激励机制，将推动公司经理人向合伙人的身份转变。

在业内看来，股权激励背后更多体现在员工与公司之间的利益的捆绑以及利益的重新分配。

据美的方面称，2020年，美的继续推动构建公司核心管理团队与公司长期成长价值的责任绑定，进一步完善长期激励机制，公司已推出七期股票期权激励计划、四期限制