融创资金紧张吗

上月，一封融创绍兴黄酒小镇向当地政府的“求救信”曝光。
“求救信”内容大致是，因为疫情影响，消费者信心不足，外加当地严格的调控及信贷政策导致地产项目去化惨淡，融创绍兴黄酒小镇回收现金仅有2亿多元。但是投入资金却高达77个亿，投入产出比严重失衡。
9 月 28 日上午，融创中国官微发布声明表示，从未就黄酒小镇项目网签问题向相关部门发出 “求救 ”。
“求救信”曝光之后，融创暴跌。
那么，融创现在资金紧张吗？有债务危机吗？会暴雷吗？

01
有暴雷风险吗

气象学里有个词叫“单体雷暴”，指由一个积雨云单体构成的雷暴，影响范围相对小。

而一旦几个这样的雷暴组成，形成“多单体雷暴”时，它能席卷的区域将是原来的数十倍，影响就大得多。 

现在的地产行业，某种程度上，已经进入“多单体雷暴”时刻：泰禾、福晟、富力、华夏幸福、蓝光、协信、恒大、新力、花样年……，接二连三“暴雷”。

现金流充裕健康的融创，突然爆出“求救信”。让人不禁地想起2020年9月24日，恒大的“求助信”——《恒大集团关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》的在网络上流出。

因此，融创的“求助信”重挫了部分投资人的信心，以致风声鹤唳，杯弓蛇影。所以，有人不停地询问：

融创资金链安全吗？

融创会接着暴雷吗？
2021年8月31日，融创交出了一份优秀的业绩答卷：业绩非常“靓丽”，销售大涨64.3%、收入上涨23.9%、每股盈利上涨8.7%，归母净利润上涨9.4%；负债率持续下降、“三道红线”指标稳步改善；国际信用评级全面提升。

根据公开资料显示：2021年上半年，销售额达到3208亿元，增长率64%，总销售额也稳居行业前四。

数据上看起来表现超强。如果只看字面上的业绩，融创中国绝对是最具有成长性的房地产企业之一，融创没有“暴雷”的风险。

02
看上去很安全

但是，财务报表的另外一面，也让人提高警惕：2021年半年报，融创中国总负债为9000多亿元，资产负债率82.72%。

与此同时，融创手持非受限现金1011亿元，非受限现金短债比暂时达标，但并不意味着融创资金不紧张。因为短期有息负债高达910亿元稍有不慎，融创可能面临债务危机。

而且从过去3年看，融创利息支出高达146亿元、260亿元和152亿元，2021年上半年利息支出高达131亿元，但上半年净利润只有120亿元，通俗地说，融创挣的钱还不够偿还利息。

这不是一个健康的信号。

而且更重要的是，2021年上半年，融创在土地市场依旧维持着狂热的买地节奏。2021年上半年，融创拿地金额高达1200亿元，超过万科。

03
没有“避雷港”

从2018年起，房地产调控的主线，已确立为以金融调控为主。

其标志是房地产金融审慎管理制度的建立。这个制度的内容相当丰富，比如房企的三道红线，银行的两道红线，以及个人房贷利率与LPR锚定。

2021年9月27日，央行在2021年第三季度例会上提出，“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”；接着，9月29日，召开的房地产金融工作座谈会提出，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益。

维护房地产市场的平稳健康发展，“维护”二字，从字面意义看，表明到2021年6月底，房地产市场平稳健康发展的格局已基本形成，下一步要做的，是维护这个来之不易的局面。

也就是说，房地产主要政策不会有大的变化，更谈不上逆转。

套用央行通稿的话说就是，要坚持房住不炒，继续全面落实房地产长效机制，稳妥实施房地产金融审慎管理制度。

在这样的背景下，自2021年初以来，融创中国的股价已经下跌了30%，目前还没有止跌的趋势。

随着恒大等巨头债务危机的发酵，过去几年扩张更猛的融创是否能独善其身，恐怕也要打一个大问号。

而且，这些年大开发商叱咤江湖转眼就可以消失，大公司也是说塌就塌了。因为地产黄金时代已经远去，地产商已经没有“避雷港”。