五大险企中报业绩增速现分化

A股五大险企半年报日前已披露完毕。五大险企上半年保费收入增速均在5%以上，但从净利润情况看，险企业绩有所差异，投资收益同样出现一定分化。

保费保持稳定增长

随着五大险企中报“成绩单”陆续披露，险企上半年经营情况也逐步呈现。

从保费收入情况看，2023年上半年，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险五大上市险企分别实现保费收入4598.48亿元、4701.15亿元、4135.19亿元、2600.15亿元、1078.51亿元。

从单一险企保费增速看，五大险企上半年保费收入均保持了正增长。其中，中国人保保费收入同比增速最高，达到9.1%；中国太保、中国平安也保持7%以上，中国人寿、新华保险保费收入分别同比增长6.9%、5.1%。

从行业上半年整体情况看，保费收入实现了稳健增长。国家金融监督管理总局发布数据显示，2023年上半年，保险公司原保险保费收入3.2万亿元，同比增长12.5%。提供风险保障金额6930万亿元。赔款与给付支出9151亿元，同比增长17.8%。新增保单件数337亿件，同比增长39.4%。

财险方面，2023年上半年，平安产险实现保险服务收入1558.99亿元，同比增长7.8%，整体承保综合成本率达98.0%，其中车险业务承保综合成本率97.1%；人保财险上半年实现保险服务收入2243.68亿元，同比增长9.3%，业务增长主要源于机动车辆险、农险等；太保财险业务实现原保险保费收入1050.23亿元，同比增长14.3%，其中，非车险保费收入同比增长24.1%，占比达51.6%。

值得注意的是，财险行业“马太效应”情况一直受到市场关注，随着险企二季度偿付能力报告陆续发布，部分中小财险企业保险业务收入开始出现回落。对此，有业内人士向记者表示，车险“二次综改”全面铺开，行业马太效应更趋明显，中小公司生存发展面临严峻挑战，险企要持续推进营销模式、运营机制、客户运营以及数字化创新转型。

寿险方面，中国平安表示，2023年上半年，寿险及健康险业务实现规模保费3799.18亿元，同比增长15.7%，新业务价值259.60亿元，同比增长32.6%，可比口径下，2023年上半年新业务价值同比增长45.0%；中国人寿实现寿险业务收入3885.58亿元，同比上升9.0%；人保寿险2023年上半年实现保险服务收入85.98亿元，原保险保费收入788.13亿元，同比增长9.4%；中国太保寿险业务规模保费1695.74亿元，同比增长2.5%，新业务价值73.61亿元，同比增长31.5%；新华保险寿险主业当期实现原保险保费收入1078.51亿元，同比提升5.1%，新业务价值24.74亿元，同比增长17.1%。

从渠道情况看，寿险代理人渠道展业开始逐渐发力，多家险企代理人渠道业务出现明显增长。中国平安表示，平安寿险通过代理人绩优分群，精细化经营，助力渠道高质量转型，代理人渠道新业务价值213.03亿元，可比口径下，同比增长43.0%；太保寿险数据也显示，2023年上半年月均保险营销员21.9万人，期末保险营销员21.6万人，保险营销员月人均首年规模保费16963元，同比提升66.1%。

净利润增速现分化

分净利润数据看，五大险企归母净利润增速出现分化，呈现“两升三降”。其中，新华保险实现归属于母公司股东净利润99.78亿元，同比增长8.6%；中国人保实现归属于母公司股东净利润198.81亿元，同比增长8.7%。中国平安实现归属于母公司股东的净利润698.41亿元，同比下降1.2%；中国太保实现归属于母公司股东净利润183.32亿元，同比下降8.7%；中国人寿实现归属于母公司股东净利润161.56亿元，同比下降36.3%。对于变动原因，中国人寿表示，受权益市场持续震荡影响，投资收益同比下降。

五大险企在投资收益方面同样出现较为明显的分化。在总投资收益上，中国平安实现总投资收益796.39亿元，同比增长41.6%；中国太保集团、新华保险总投资收益同样保持正增长，中国人保、中国人寿总投资收益相比去年同期有所下降。

中国平安表示，面对复杂多变的市场环境，秉持价值投资、穿越周期的指导思想，2023年上半年，公司保险资金投资组合实现年化综合投资收益率4.1%，同比上升0.7个百分点。在资产配置层面，公司坚持稳健的风险偏好，持续优化战略资产配置，坚持长久期利率债与风险类资产、稳健型权益资产与成长型权益资产的双平衡配置结构。

中国人寿表示，2023年上半年，固收利率在年初短暂上行后向下调整，低利率环境没有显著改善，优质资产仍然稀缺；股票市场持续震荡，行业分化明显。面对复杂多变的市场环境，公司始终保持战略定力，坚持资产负债匹配管理，在战略资产配置引领下，灵活进行战术资产配置管理，积极把握市场机会。截至2023年6月30日，中国人寿债券、股票、基金、投资性房地产占投资资产比例分别为49.66%、8.04%、3.07%、0.24%，而2022年底，相关资产占比分别为48.54%、8.54%、2.87%和0.26%。

中国太保表示，公司坚持基于保险负债特性的战略资产配置，投资业绩表现稳健。债权类金融资产占比72.5%，较年初上升3.4个百分点；股权类金融资产占比14.5%，较年初下降0.3个百分点，其中核心权益占比11.1%，较年初下降0.4个百分点。

记者注意到，新华保险同样提高了债券在资产投资中的占比，相比去年年底的41.6%，2023年6月30日债券占比为45.9%。新华保险称，从上半年市场表现看，A股指数涨跌各半，市场从二季度开始走弱。公司基于资产负债匹配的原则一方面通过短久期品种配合长期利率债，有效承接大规模资金配置，缓解资金配置压力，并适度拉长资产端久期；另一方面仍积极寻找优质项目的配置机会，同时采取措施有效防范信用风险。

资产端有望趋势向好

从前7个月保费情况看，A股五大上市险企保费继续保持增长。

前7个月，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险分别实现保费收入5213.46亿元、5015亿元、4504.34亿元、2938.09亿元和1195.7亿元，分别同比增长7.2%、6.8%、8.3%、11.03%和6.6%。从寿险情况看，太保寿险、平安寿险、人保寿险前7月保费收入增速均保持在9%以上；财险方面，太保财险前7月保费收入增速最快，达到13.05%，人保财险、平安财险分别增长7.65%和3.94%。

开源证券认为，预计8月、9月将受需求端客户需求前期消耗较大以及供给端渠道队伍学习适应新产品、阶段性休整影响新业务增速有所下降，但全年视角看负债端仍然维持较高景气度且长期看供需改善趋势明显。

国泰君安刘欣琦团队认为，大部分上市险企1月至7月业务达成情况较好，银行存款利率下调背景下预计客户的保险储蓄需求持续旺盛，财险龙头险企持续优化承保业务结构，推动承保综合成本率稳定可控且显著优于行业，负债端见底复苏，资产端得益于权益市场回暖预期下的趋势向好。